医药行业周报：医保谈判结果出炉 持续鼓励创新

　　市场回顾及行业估值

　　医药生物下跌1.63%，跑输沪深300 指数2.47 个百分点，在28 个申万一级子行中排名27。医药子板块中仅中药上涨1.17%，化学制剂跌幅最大，下跌3.14%。截至2021 年12 月3 日，申万一级医药行业PE(TTM)为34.44 倍，相对沪深300 最新溢价率为162%。子板块中医疗服务估值最高，为76.07 倍，医药商业估值最低，为15.07 倍。

　　行业要闻

　　医保谈判结果正式发布

　　核心观点

　　2021 年国家医保药品目录调整结果正式公布，本次调整共对117 个药品进行了谈判，谈判成功94 个，总体成功率80.34%。目录外85 个独家药品谈成67 个，成功率78.82%，平均降价61.71%，其中国产品种42 个，占比63%。从企业来看，恒瑞医药共有4 款创新药新纳入医保，数量领先，歌礼制药和荣昌生物紧随其后，有2 款创新药新纳入，贝达药业、艾力斯、百济神州等企业也均有1 款创新药新纳入医保。1年1 次的医保谈判已成为国产创新药纳入医保目录的主要方式，“以量换价”加速了创新药的放量，同时也加大了企业的研发动力，建议关注相关品种后续放量情况。

　　行业整体发展趋势向好，建议长期关注：(1)创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品差异化优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T 等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业；( 2 ) 医疗外包服务(CDMO/CMO/CRO)：创新药研发等多因素推动下，国内CXO 行业高速，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；(3)自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的细分领域景气度持续，建议关注相关优质企业我武生物等。

　　风险提示

　　行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。

（文章来源：山西证券）