风电行业点评：海风超预期平价 十四五需求有望达45GW

　　事件：浙江省680MW 规模海风项目近日开标，其中中广核象山涂茨海上风电场项目开标均价4440 元/kW，华润苍南海上风电项目开标均价4562 元/kW(含塔架)。

　　点评：

　　抢装结束后，22 年海风市场有望稳步向平价过渡。8 月底，华能福建500MW 海风项目启动前期招标；9 月初，华润苍南400MW、中广核象山280MW 陆续启动风机招标。1.2GW 非广东海风项目均集中于22 年交付，无补贴海上风电拉开序幕。根据规划，22 年广东海风项目有望装机3~4GW，而伴随着21Q4 海风项目招标陆续开启，预计22 年全国海风装机有望达到6GW，在21 年高抢装的基础上，22 年海风需求不会大幅下滑。

　　直奔平价，大型化和规模化开发降本。从开标均价来看，相较20 年海上风机价格6500 元/kW，风机价格降幅达30%，海风单位建设成本降至1.1~1.2 万元/kW，假设发电利用小时数3200，项目可实现度电成本0.33 元，项目收益率达8.8%，海上风电真正意义上成为普惠低廉的能源。平价倒逼下，大型化和规模化开发进一步贡献降本。单体400MW 项目，若剔除塔筒价格，整体报价显著低于单体280MW规模的项目；同时，推测较低的报价来自于更大功率的机型，大型化、平台化设计给了主机厂更大的降价空间。从技术路线来看，半直驱由于其兼顾了成本和可靠性优势，在海风投标中参与度较高。

　　平价刺激下，十四五海风需求有望达45GW。海上风电靠近消纳地，十四五沿海各省规划海风45GW:预计广东、江苏、山东、浙江、福建、广西分别新增海风17、9、6、4.5、5、3GW.21 年海风预计抢装7~8GW，22~25 年新增37GW，未来四年年均新增约9GW。随着平价竞争和投资主体多元化，业主开始更注重产品技术和成本，更多主机厂加入海风市场的竞争，技术追赶有望加速。未来随着大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步，海风还有较大的降本空间。“十三五”是海风的起步之年，“十四五”有望迎来高速发展，支撑海风产业链高景气度。

　　投资建议：建议关注明阳智能、运达股份、新强联、日月股份、广大特材、东方电缆、大金重工、中材科技、五洲新春。

　　风险提示：风电装机不及预期，海风降本不及预期，原材料价格波动风险

（文章来源：德邦证券）