黑色金属投资周报

　　一、螺纹钢：回调风险增加

　　降准不及预期及LPR 利率下调落空后，市场对政策的强预期开始弱化，盘面情绪高位分化，当周期价收跌；而一旦预期转向及期货情绪走弱，本就疲弱的现货则顺理成章被带弱，疫情的影响还没消退，弱现实依旧。宏观方面，美联储加息提速的影响很快在5 月份落地，叠加人民币汇率的冲击，市场风险偏好严重回落。下周末即将迎来五一长假，下游补库或许会在价格下跌后带来一些增量需求，但预计在疫情管控下，需求短期还是无法快速放量，同时还需观察钢厂低利润背景下会否带动炉料进一步下挫，进而触发产业自下而上的负反馈效应，整体需关注市场回调风险。现货商关注增加套保头寸比例。

　　1)单边观点：关注价格回调风险。

　　2)套利思路：期现滚动正套、盘面rb5-10 正套逢高止盈。

　　二、焦煤焦炭：现货仍有补库驱动，盘面情绪走弱或增加产业负反馈出现概率钢厂并未出现大面积停产，物流问题缓解后及五一长假前补库节奏有望加快；2)主焦煤价格坚挺，焦炭的成本支撑依然坚实，后续观察进口煤增量情况，短期焦煤依然偏紧；3)第六轮国内焦炭提涨落地，仓单成本提升至4300，但随着钢焦利润分化及近期市场情绪的走弱，市场对后续提涨预期显得被动，我们前期提到疫情对终端需求拖累持续时间越久，不排除会触发产业链负反馈效应，这一点要非常值得关注。

　　1)单边思路：高位震荡思路，关注产业负反馈出现对高估值双焦价格的利空影响。

　　2)套利：关注做空焦化利润。

　　三、铁矿石：需求仍是关注重点，节前补库近强远弱短期需求的变化是市场交易的重点，入炉需求和终端需求依旧反复，节前钢厂补库需求尚在，粗钢压减重提，矿价近强远弱。疫情冲击后稳经济目标更加紧迫，政策层面利好不断，宏观利好仍可期待，基建将强化托底功能，且各地不断取消限产限购等措施，地产持续改善，因此在终端改善预期下黑色系难有深跌。注意钢价不振短时负反馈拖累矿价及宏观环境的变化。

　　1)单边观点：节前价格震荡，轻仓过节。

　　2)套利：关注跨月正套。

　　四、动力煤： 淡季疫情又遇限价令，供需宽松煤价反弹无力虽然大秦线事故对价格产生了一些扰动，市场情绪提振后价格有一定的反弹，但反弹可持续性较差，周三港口调入量恢复后价格就重新走弱，市场基本延续之前走势，5500K 报价1200元。本身淡季碰上疫情导致企业停工，水电发力又较同期偏强，整体需求端走弱幅度较大，供给端又基本平稳，物流运输虽然不畅，但难改供需宽松的格局，目前沿海电厂日耗同比下降10.8%，库存同比增23.2%。对于后市，疫情之后需求仍可能迎来一波报复性反弹，叠加迎峰度夏旺季，届时煤价可能会出现上涨，特别是在保供长协量持续扩大的情况下，加上运力制约，港口地区市场煤可能会有较大幅度反弹。不过短期内，我们仍要观察303 限价令将在五月落地后的影响，煤价此时并不具备大涨条件。

　　操作建议：观望为主，可以相同逻辑交易关联品种。

（文章来源：国贸期货）